Краткосрочный процентный фьючерс
Первичным рынком (физическим, реальным) для краткосрочных процентных фьючерсных контрактов является рынок банковских депозитных процентных ставок на срок до одного года.
Краткосрочный процентный фьючерсный контракт — это фьючерсный контракт, в основе оценки которого лежит краткосрочная процентная ставка определенной облигации, выпущенной в обращение на срок до одного года.
Краткосрочный процентный фьючерсный контракт это стандартный биржевой договор о купле-продаже краткосрочного процента на базе индексной цены финансового инструмента и определяемой в виде: 100 — г, где г — доходность финансового инструмента, лежащего в основе контракта, в процентах.
Процент, как и индекс, это просто число, купля-продажа которого не имеет реального смысла, поскольку вместо поставки при оценке доходности рассматривается разность цен в денежной форме.
Как правило, стандартная форма краткосрочного фьючерсного кон факта содержит:
- цену фьючерсного контракта или индекс, равный разности между цифрой сто и процентной ставкой, равной дисконтной от продаваемой ценной бумаги;
- стоимость фьючерсного контракта или цену, установленную биржей, т.е. сумму денег. Например, 800 тыс. Долларов или 1 млн. немецких марок и т. д.;
- минимальное изменение цены контракта на один базисный пункт, измеряемый шагами цены;
- минимальное изменение стоимости контракта. Определяется путем умножения стоимости фьючерсного контракта на минимальное изменение цены и относительное время жизни контракта. Например, стоимость контакта — 0,5 млн. долл. США, шаг — 0,01% или 0,0001, Относительное время жизни 3-х месячного контракта — 12 или 0,25. Тогда минимальное изменение стоимости контракта равно 0,5 млн. долл. 0,0001 0,25= 12,5 долл.;
- период поставки — физическая поставка отсутствует. При этом передача определенной суммы денег.
Пример. Инвестор приобрел два депозитных фьючерсных краткосрочных (трехмесячных) контракта номинальной стоимостью 500 долл. Начальная маржа составляла 750 долл.
По контракту на дату поставки покупатель должен разместить 500 долл. в определенном банке на открытом ему продавцом 3-х месячном депозите. Условия контракта позволяют осуществить взаиморасчет с продавцом деньгами. Существуют четыре месяца поставки: июнь, сентябрь, декабрь, март. Днем поставки считается первый рабочий день после последнего торгового дня. Последний торговый день — это третий вторник месяца поставки Максимально возможное отклонение в течение торгового дня от котировочной цены предыдущего дня составляет 100 базисных пунктов. Цена шага равна:
И. Инвестор купил два контракта по цене 1,62 с целью получить в день поставки два депозита. В день поставки покупатель переводит на один из банков продавца 1 млн. долл. В последний торговый день расчетная палата объявляет цену поставки, т. е. цену, по которой будут произведены окончательные взаиморасчеты между сторонами.
Цена поставки определяется следующим образом. В последний торговый день расчетная (клиринговая) палата произвольно выбирает из списка примерно 10-15 банковских учреждений, которые предлагают 3-х месячные депозиты. Из полученной выборки палата исключает три самые высокие и низкие ставки, а на основе оставшихся ставок рассчитывается их среднее арифметическое значение, предположим, равное в нашем примере 8,3%. Тогда цену поставки можно получить путем вычитания от полученной котировальной ставки:
Цена поставки = 100 — 8,3 = 91,7% от номинала.