Валютный своп
Другой наиболее распространенной разновидностью свопа является валютный своп, представляющий собой обмен номинала и фиксированных процентов в одной валюте на номинал и фиксированный процент в другой валюте. Иногда реального обмена номинала может не происходить.
Осуществление валютного свопа может быть обусловлено различными причинами, например, валютными ограничениями по конвертации валют, желанием устранить валютные риски или стремлением выпустить облигации в валюте другой страны в условиях, когда иностранный эмитент слабо известен в данной стране, и поэтому рынок данной валюты напрямую для него недоступен.
Привлекательность валютного свопа также следует рассматривать под углом сравнительных преимуществ.
Ставки в Великобритании выше, чем в США. Компания A имеет абсолютные преимущества по эмиссии облигаций и в долларах, и в фунтах. Как и в процентном свопе, возникает разность между ставками на двух рынках. Компания B платит в долларах на 2% больше, чем компания A, и на 0,4% больше чем компания A в фунтах.
В результате свопа компания A получает задолженность в фунтах под 12%, что на 0,6% дешевле прямой эмиссии в фунтах. Компания B получает задолженность в долларах под 10,4%, что на 0,6% дешевле прямой эмиссии в долларах. Посредник получает 1,4% в долларах и платит 1% в фунтах.
Если не принимать во внимание разницу в курсе, то его выигрыш составляет 0,4%. Таким образом, в совокупности все участвующие стороны поделили между собой выигрыш в размере 1,6%, т.е. в размере разности между дельтами по долларовым ставкам и ставкам в фунтах.
В валютном свопе стороны помимо процентных платежей обмениваются и номиналами в начале и конце свопа (реально или условно). Номиналы устанавливаются таким образом, чтобы они были приблизительно равны с учетом обменного курса в начале периода Действия свопа.
Обменный курс — это обычно спот курс, среднее значение между ценой продавца и покупателя. Например, курс фунта стерлингов к доллару равен 1 ф. ст. = 1,6 долл. Компания A выпустила задолженность на 16 млн. долл., а компания B — на 10 млн. ф. ст., и Данные суммы были обменены в начале действия свопа.
В соответствии с условиями соглашения ежегодно компания A будет выплачивать 1,2 млн. ф. ст. (10 млн. * 0,12%), а получать 1,44 млн. долл. (16 млн. * 0,09%).
Компания B будет выплачивать 1,664 млн. долл. (16 млн. * 0,104) и получать 1,3 млн. ф. ст. (10 млн. * 0,13).
По истечении свопа компании вновь обменяются номиналами, т.е. компания A выплатит B 10 млн. ф. ст., а компания B вернет компании A 16 млн. долл.
Что касается посредника, то он будет получать каждый год 224 тыс. долл. 16 млн. * (0,104 - 0,09) и уплачивать 100 тыс. ф. ст. 10 млн. * (0,13 - 0,12). В данной ситуации для финансового посредника может возникнуть валютный риск вследствие роста курса фунта стерлингов. Его можно исключить с помощью приобретения форвардных контрактов каждый на сумму 100 тыс. ф. ст. для каждого периода платежа по свопу. Как и с процентными свопами, посредники часто заключают контракт с одной из сторон свопа и потом подыскивают второго участника для офсетного свопа.