Эффективная граница при различии в ставках по займам и депозитамРассматривая вопрос определения эффективной границы и выбора портфеля, мы предполагали, что вкладчик мог получить заем и разместить средства на депозите, или купить государственную бумагу под ставку без риска. На практике только крупные инвесторы могут занимать средства под ставку без риска или близкую к ней. Для большей части инвесторов между ставками по займам и депозитам наблюдается ощутимая разница. В связи с этим необходимо внести уточнение и по вопросу эффективной границы и рыночного портфеля.

Если ставки по займам и депозитам не равны, то эффективная граница не будет являться прямой линией. Вкладчик может занять под данный процент средства для формирования заемного портфеля — это ставка по депозитам или доходность по государственным ценным бумагам. Вкладчик имеет возможность разместить свои средства под данный процент при формировании кредитного портфеля.

Поскольку ставки по займам и депозитам неравны, то при формировании заемного и кредитного портфелей возникнут две касательных к эффективной границе, и появится не одна точка М (рыночный портфель), а две точки (два портфеля) — Mi и Mr. В связи с этим необходимо уточнить действия инвестора при формировании портфеля в реальной ситуации.

Если вкладчик желает сформировать кредитный портфель (т.е. ограничить свой риск в пределах от 0 до 0,2), он должен приобрести актив без риска (разместить средства на депозит под ставку без риска) и купить рыночный портфель Mi, что дает ему возможность получить любой портфель на прямой. Если вкладчик желает сформировать заемный портфель, т.е. пойти на риск больше чем 02, ему следует на заемные средства приобрести рыночный портфель М2, что откроет ему возможность получить любой портфель на прямой Mr. Когда он не прибегает ни к заимствованию ни к кредитованию, его выбор должен ограничиться портфелями, расположенными на участке М1М2. Риск, на который в этом случае идет вкладчик, располагается в пределах от 0,1 до 0,2. Для такой ситуации любой портфель на отрезке эффективной границы М1М2 является для него рыночным.

Вы также можете посмотреть следующие статьи: